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近日，中泰证券发布研究报告称，长丝短期出口有望延续景气，下半年海外订单量增可期，长丝“金九银十”行情向好。需求：纺服供应链加速复苏，内外需恢复均超预期内需方面，从社零增速上看，今年上半年国内服装鞋帽、针、纺织品类和服装类累计同比分别+12.8%和+15.5%，较2019年公共卫生事件前相比，复合年均增长率分别为3.2%和3.5%，纺服链条需求逐步复苏。外需方面，随着海外供应链的复苏，原料端长丝上半年累计出口208万吨，同比+25.9%。长丝短期出口有望延续景气。成衣端看，今年上半年纺服终端出口金额略有承压，但在海外大厂去库存持续化的背景下，下半年海外订单量增可期。此外，近期汇率波动叠加海运费普降，出口企业利润有增厚。供给：投产浪潮渐止，龙头格局优化截至2023一季度，国内长丝产能约5284万吨/年。2018年至今，累计新增产能总量1402万吨，2018-2022年年均复合增长率约6.7%，投产高峰或已过。龙头企业格局逐步优化。目前，桐昆股份的桐乡、南通、湖州几个主要基地产能已接近饱和，新凤鸣目前已规划的基地中，仅剩新沂2套36万吨尚未落地，龙头企业“跑马圈地”或进入尾声。周期：率先进入被动去库周期2023年第二季度，POY/DTY/FDY150D的均价分别为7643/9004/8238元/吨，较一季度+0.52%/+1.76%/+0.05%，较2022年四季度+4.42%/+5.41%/+3.18%，产品价格环比连续两季度超预期向上。从开工上看，目前正处于2014年以来的历史最低水平，相比于2022年3月开工高点时的89.5%，降幅多达28.1pct；随下游需求的复苏，自今年2月起长丝开工负荷持续性保持上行，目前高达88.1%，是2014年以来的同期最高值。从库存上看，去库存从2022年10月延续至今。截至2023年7月28日，涤纶POY工厂库存约12天，较去年高点时的33天相比，降幅超60%。长丝在“扩产能、提开工、涨价格”下延续去库，已然由淡季提前进入被动去库周期，在格局优化的背景下，涤纶长丝有望在旺季迎来价格弹性。